الأرجنتين بالعربي – خاص:
سجل سهم شركة ميركادو ليبري (Mercado Libre) انخفاضًا حادًا خلال تعاملات الخميس في بورصة وول ستريت، متراجعًا بنحو 6% إلى مستوى 1,808 دولارات للسهم، وذلك بعد إعلان الشركة نتائجها المالية للربع الثاني من عام 2026.
وجاء تراجع سهم الشركة التي أسسها رجل الأعمال الأرجنتيني ماركوس غالبرين (Marcos Galperin) رغم تسجيلها نموًا قويًا في الإيرادات وحجم العمليات، في وقت ركز فيه المستثمرون على تراجع هوامش الربحية وارتفاع حجم محفظة الائتمان التابعة للشركة.
وبحسب تقرير صادر عن IOL لاستراتيجيات الاستثمار، تجاوز نمو إيرادات Mercado Libre وحجم تعاملاتها توقعات السوق بصورة واضحة، إلا أن المستثمرين تفاعلوا بصورة سلبية مع استمرار الضغط على هوامش الأرباح خلال الفصول الأخيرة.
محفظة الائتمان تحت أنظار المستثمرين
كان أداء المحفظة الائتمانية التابعة للشركة أحد أبرز المؤشرات التي خضعت للتحليل بعد إعلان النتائج.
وتراجعت نسبة التأخر في السداد لفترة تتراوح بين 15 و90 يومًا إلى 7% من المحفظة، مقابل 8% خلال الربع الأول، وهو تطور إيجابي.
لكن في المقابل، ارتفعت نسبة الديون المتأخرة لأكثر من 90 يومًا إلى 18.7%.
كما تعافى هامش صافي الفائدة بمقدار ثلاث نقاط مئوية مقارنة بالربع السابق ليصل إلى 20.7%، لكنه بقي أقل بنقطتين مئويتين مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، في ظل الوزن المتزايد لبطاقات الائتمان، التي باتت تمثل نحو 47% من المحفظة.
ووصل إجمالي محفظة الائتمان إلى 16.4 مليار دولار، بزيادة سنوية بلغت 75%.
لماذا انخفض سهم Mercado Libre؟
رغم الأرقام القوية للإيرادات، فإن مجموعة من العوامل دفعت المستثمرين إلى بيع السهم.
فقد انخفض هامش الربح التشغيلي (EBIT) إلى 6.7%، مقارنة بـ12.2% خلال الفترة نفسها من العام السابق، بينما تراجع إجمالي الربح التشغيلي بنسبة 17% على أساس سنوي ليبلغ 683 مليون دولار.
كما تواصل الشركة تنفيذ استراتيجية استثمار طويلة الأجل تقوم على إعادة ضخ مبالغ كبيرة في أعمالها بدلًا من التركيز على زيادة هوامش الأرباح في المدى القصير.
وتشمل هذه الاستثمارات تطوير البنية التحتية اللوجستية وتسريع عمليات الشحن، وتوسيع الخدمات المالية وبطاقات الائتمان، واستقطاب العملاء وتعزيز ولائهم، خصوصًا في البرازيل والمكسيك.
كما استثمرت الشركة أكثر من 80 مليون دولار في التطوير التكنولوجي والذكاء الاصطناعي بهدف رفع الإنتاجية وتحسين أداء منصتها.
توسع Mercado Pago يضغط على الأرباح
يمثل النمو السريع في نشاط Mercado Pago عاملًا مهمًا آخر في قراءة النتائج.
فالتوسع في إصدار بطاقات الائتمان والقروض يتطلب من الشركة تسجيل مخصصات محاسبية لمواجهة احتمالات التعثر وعدم السداد منذ لحظة منح التمويل، وهو ما يفرض ضغطًا مباشرًا على هوامش الأرباح على المدى القصير.
وفي الوقت نفسه، تواجه Mercado Libre منافسة متزايدة من شركات التجارة الإلكترونية العالمية التي تسعى إلى توسيع وجودها في أميركا اللاتينية، إلى جانب التقلبات في أسعار الفائدة والعملات داخل أسواق المنطقة.
إيرادات تاريخية تتجاوز 10 مليارات دولار
ورغم تراجع السهم، حملت النتائج المالية مجموعة من المؤشرات الإيجابية المهمة.
فقد تجاوزت إيرادات Mercado Libre للمرة الأولى 10.17 مليارات دولار خلال ربع واحد، بزيادة سنوية بلغت 50%، متفوقة على توقعات المحللين البالغة نحو 9.78 مليارات دولار.
ويمثل ذلك الربع الثلاثين على التوالي الذي تحقق فيه الشركة نموًا في المبيعات يتجاوز 30%.
كما بلغت ربحية السهم 9.19 دولارات، متجاوزة توقعات السوق التي كانت تشير إلى 8.65 دولارات.
Mercado Pago يتجاوز 100 مليار دولار
وسجلت الذراع المالية للشركة Mercado Pago رقمًا قياسيًا جديدًا، بعدما تجاوز إجمالي حجم المدفوعات التي عالجتها 100 مليار دولار خلال ربع واحد للمرة الأولى.
ويمثل ذلك نموًا سنويًا قدره 56%، بالتزامن مع ارتفاع محفظة الائتمان بنسبة 75% إلى 16.4 مليار دولار.
ويرى محللون أن نتائج الربع الثاني تؤكد استمرار Mercado Libre في التوسع بسرعة كبيرة، مع بروز البرازيل كمحرك رئيسي للنمو وتحسن ربحية النشاط الائتماني مقارنة بالربع السابق.
لكن ارتفاع تكاليف المنافسة والاستثمار والتوسع، وما نتج عنه من ضغط على هوامش الأرباح، يفسر إلى حد كبير سبب عدم استقبال المستثمرين للأرقام القياسية في الإيرادات بصورة إيجابية.
ويبلغ مؤشر السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E) لسهم Mercado Libre نحو 41 مرة، وهو تقييم يتطلب، وفق التحليلات، استمرار معدلات نمو مرتفعة ويترك للشركة هامشًا محدودًا للخطأ في تنفيذ استراتيجيتها.
لذلك ستتركز أنظار المستثمرين خلال الفترة المقبلة على قدرة Mercado Libre على تحويل استثماراتها الكبيرة، ولا سيما في البرازيل والمكسيك والتكنولوجيا والخدمات المالية، إلى نمو مستدام في الأرباح وهوامش التشغيل.
