سجل الاقتصاد الأرجنتيني في الأشهر الأخيرة تضخمًا مرتفعًا للغاية ، سواء تم قياسه بالبيزو (العملة المحلية) أو بالدولار ، نظرًا للانخفاض الطفيف في سعر الصرف الذي ينظمه البنك المركزي.
يعود أصل معدل الزيادة في الرقم القياسي العام لأسعار المستهلك لمؤشر INDEC إلى التوسع النقدي ، وهو انبعاث للأموال متجذر بدوره في العجز التشغيلي العميق للحكومة الوطنية والذي يغطيه “البيزو” غير المدعوم ، بالإضافة إلى إيداع سندات الخزينة بالعملة المحلية.
كان نصف الأوراق المالية العامة الموضوعة في عام 2021 في سندات مفهرسة بواسطة CER ، أي مرتبطة بالتضخم . ويرجع ذلك إلى حقيقة أن وكلاء السوق يوافقون على إقراض الحكومة مقابل تغطية ارتفاع الأسعار .
قدر الخبير الاقتصادي “ماركوس بوسكاليا” أنه في أبريل ، وبسبب تأثير التضخم ، فإن ديون الحكومة المرتبطة بمعدلات الصرف الثابتة ستزيد بحوالي 500.000 مليون دولار ، بمعدل 16600 مليون دولار في اليوم. أكثر من ضعف حزمة الدعم المعلن عنها مؤخرًا للقطاعات منخفضة الدخل “، حسب ما قال على حسابه على تويتر.
أساس هذا التقدير هو أن الدين في معدلات الصرف الثابتة CER في نهاية شهر مارس ، معبرًا عنه بالدولار ، بلغ حوالي 71000 مليون دولار أمريكي ، والذي أدى مع معدل تضخم شهري بنسبة 6.7٪ في مارس إلى زيادة شهرية تعادل 4،700 مليون دولار أمريكي من هذه الالتزامات ، في حين أن تلك الزيادة المقاسة بالبيزو بسعر الصرف الرسمي تمثل نحو 551 ألف مليون بيزو.
وفقًا لآخر تقرير صادر عن وزارة المالية ، في مارس 2022 ، بلغ رصيد إجمالي الدين العام ما يعادل 376،278 مليون دولار ، منها 373،758 مليون دولار في حالة سداد عادية.
ومن هذا المجموع ، 18.9٪ يقابل سندات الخزانة بالبيزو المفهرس بواسطة CER ، بما يعادل 71،157 مليون دولار.
لا يزال تجديد هذا الدين المرتبط بالتباين في مؤشر أسعار المستهلكين Indec يمثل تحديًا ، لأن الطلب على الأوراق المالية السيادية التي يمتد أجل استحقاقها إلى ما بعد عام 2023 ، أي بعد الانتخابات الرئاسية المقبلة ، أصبح أكثر ندرة.
يجب أن نتذكر أنه في أبريل ، فشلت وزارة الخزانة في تجديد آجال استحقاق 80 مليار دولار ، وبالتالي كان عليها تغطية النقص بإصدار من البنك المركزي.
قال الخبير الاقتصادي “خواكين مارك” ، مدير UG Valores ، لـ Infobae إن “هناك الكثير من القلق بين الوكلاء الاقتصاديين بشأن الدين المرتبط بالتضخم في البيزو ، والذي سيتعين عاجلاً أم آجلاً إعادة هيكلته بشكل إلزامي لأنه يصعب تسييله. يضع الوكلاء الاقتصاديون أنفسهم في آجال الاستحقاق قبل انتخابات عام 2023 ، بالنظر إلى حالة عدم اليقين السياسي التي ستستفيد مؤقتًا من تجارة المناقلة .
وأضاف مارك “إذا استمر الدين المفهرس في الزيادة ، فإن الحكومة المقبلة ستواجه سيناريو مشابه للسيناريو الذي تم التوصل إليه في عام 2015 مع عملية الدولار المستقبلية ، والتي كانت تهدف إلى احتواء فجوة سعر الصرف ولكنها احتوت وضعًا معقدًا يجب حله”. .
في أبريل ، كان ما يقارب من 80 ٪ من الديون التي وضعتها وزارة الخزانة من خلال الأوراق المالية المفهرسة بمعايير CER بالبيزو ، والتي توسع مخزونها إلى 7.7 تريليون دولار ، أي ما يعادل الآن حوالي 66000 مليون دولار أمريكي بسعر الصرف الرسمي.
بلغ معدل التضخم في أبريل 6٪ وكان ضمن الحد الذي حددته الحكومة كهدف ، على الرغم من أنه إذا أخذ المرء في الحسبان أن المعدل السنوي وصل إلى 58٪ ، فهو أعلى مستوى منذ يناير 1992.
وهكذا ، زاد دين CER بمقدار آخر 431.2 مليار دولار أو ما يعادل حوالي 3.7 مليار دولار ، أي 1٪ من إجمالي رصيد الدين العام في شهر واحد فقط.
يعد تطور مستويات الدين بالبيزو وبشكل أكثر تحديدًا المرتبط بارتفاع الأسعار أحد مخاوف صندوق النقد على الصعيد المالي ، في سياق المحادثات الفنية التي بدأت بالفعل بين السلطة التنفيذية يقوم الفرع والهيئة بإجراء المراجعة ربع السنوية الأولى للأهداف وإعادة معايرة توقعات التضخم والإعانات.
جاء في مذكرة التفاهم مع صندوق النقد الدولي أنه “تماشياً مع مسار خفض التضخم المتوقع ، فإننا نخطط للتقليل التدريجي من استخدام الأدوات المرتبطة بالتضخم ، وتوسيع محفظة أدوات الدين المعيارية ، وتمديد ملف الاستحقاق”.
كما علمت Infobae ، من الحكومة أكدوا الحفاظ على هذه الفرضية ، لكنهم يجعلون العصر نسبيًا .
ومع ذلك ، فإن صافي التمويل السلبي للخزانة في أبريل ، مما أجبر البنك المركزي إصدار بمبلغ 80 ألف مليون دولار في صورة سلف مؤقتة لتغطية العجز ، كان بمثابة إشارة تحذير في مواجهة جبل الاستحقاق القادم. وستكون المناقصة القادمة في 19 مايو ، حيث يتعين على الحكومة أن تواجه آجال استحقاق لنحو 723 ألف مليون بيزو.
“بالنظر إلى المستقبل ، ليس هناك شك في أن وضع السوق والخيارات التي” تضعها الخزانة على الطاولة “ستحدد المجال في إطار عمل العديد من البيزو وعدد قليل من الأدوات .
كان من الواضح في العطاء الأخير – وهو ما ينعكس في صناعة الصناديق المشتركة – أن المستثمرين يحافظون على تفضيلهم للوثيقة CER القصيرة (الأجل) ، وأن آجال الاستحقاق بعد عام 2023 أقل جاذبية نظرًا لاحتمال خضوعهم لإعادة الهيكلة .
الميل الحالي للمنحنى ، في الواقع ، هو انعكاس لهذا السيناريو. وهو وضع موصوف يقودنا إلى جعله أكثر ملاءمة عند تجميع محفظة لتحليل ملف المخاطر وأفق الاستثمار “، لاحظ.استثمارات المحفظة الشخصية في تقرير.
المصدر: infobae